昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落(luò)超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在(zà正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算i)于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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