国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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