近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货kind用法固定搭配，kind用法总结(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极kind用法固定搭配，kind用法总结配(pèi)置。

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