近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(y家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译uè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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