金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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