5月12日晚间，根据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年3月(yuè)31日的(de)第一(yī)季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理超千(qiān)亿元人(rén)民(mín)币(bì)的(de)对冲基金机(jī)构，亦是内地少有的进(jìn)行大手(shǒu)笔持(chí)有美(měi)股的买方(fāng)机构之(zhī)一，景林的动向(xiàng)受到(dào)了市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报告期(qī)内，景(jǐng)林资产整(zhěng)体(tǐ)持仓规模小幅(fú)提升(shēng)至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较(jiào)于(yú)2022年四季(jì)度的16.29亿美元规(guī)模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，截止(zhǐ)2023年一季度末(mò)，景林(lín)资产在(zài)美(měi)股市(shì)场持有34家上市公司的股票。其中，前十(shí)大持仓标(biāo)的在总市(shì)值(zhí)中的(de)占比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分(fēn)别为英伟(wěi)达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持方面(miàn)，景林资产一季度前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多(duō)多。

　　景(jǐng)林(lín)资(zī)产美(měi)股(gǔ)持(chí)仓前十大(dà)重仓股分(fēn)别为：拼多多(duō)、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号重(zhòng)仓股(gǔ)依旧是拼多多，与上季度对比(bǐ)，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数量下(xià)降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼(pīn)多(duō)多(duō)。2022年(nián)二季度增持(chí)拼多多(duō)24.02万股，三季(jì)度(dù)增(zēng)持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多(duō)多也(yě)不(bù)负众望，从股价表现看，拼(pīn)多(duō)多去(qù)年二、三、四季度分别(b戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的(de)上(shàng)涨势头(tóu)在(zài)今年2月初便戛然而止了，景林资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越买”的策(cè)略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头(tóu)”之际(jì)进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七位，一口气买(mǎi)入32.53万股(gǔ)，一季度末持(chí)仓市值为(wèi)0.9亿元(yuán)。截止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班来(lái)英伟(wěi)达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林(lín)资产(chǎn)在美股的操(cāo)作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显示(shì)，截至(zhì)今年(nián)一季度末，景林(lín)资产持有新(xīn)东方430万(wàn)股，环(huán)比去(qù)年底加仓368.8万股，期(qī)末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资产(chǎn)的第二大(dà)重仓股。与此同时，景(jǐng)林资(zī)产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未来，期(qī)末持股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今年以来，上(shàng)述两只教育个股股价均处于震荡态势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林(lín)资产认(rèn)为，从全(quán)行业来看，不同年(nián)龄层(céng)的(de)用户对“教(jiào)育”的需(xū)求依然旺(wàng)盛，除了(le)应对考试(shì)，还包(bāo)括(kuò)开拓(tuò)眼界(jiè)、增长知(zhī)识、潜力(lì)挖掘、提升综合能力等。双减政策推行之后，目前行业政策环境趋于稳(wěn)定(dìng)，但过程(chéng)中(zhōng)很(hěn)多公司退出离开，使得(dé)行业竞争格局趋缓，对(duì)于存(cún)量(liàng)公司有利。

　　“从(cóng)行业龙头公司本(běn)身来说，凭借(jiè)多年积累的(de)口碑和公(gōng)信(xìn)力，品牌(pái)的护(hù)城(chéng)河依然很深(shēn)。个(gè)别头部企业在K9学科(kē)之外(wài)的教育领域业务基(jī)础(chǔ)扎实(shí)，原有的留(liú)学等业务恢复增长，同时素质教育(yù)、直播电(diàn)商业(yè)务等新业务成为新的增长驱(qū)动力。且公司(sī)的利润和现金流(liú)稳中转好，同时账上资金充足(zú)，当(dāng)时的估值下有足够的安(ān)全边际(jì)。在过(guò)去几个(gè)季度的财报中，我们看到了相关(guān)的积极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，高毅资(zī)产对于教育领域也(yě)颇(pǒ)为(wèi)看好(hǎo)，但是标的选择似(shì)乎与景林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易委员会公开资料显示，截(jié)至今年一季(jì)度末，高(gāo)毅资产持有新东方(fāng)24.4万股，相比于(yú)去年底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股，减(jiǎn)仓比例接近三成。而一季度高毅(yì)资产大举(jǔ)买入近(jìn)156万股好未来，相(xiāng)比于(yú)去年底增持(chí)幅度(dù)达112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深夜难眠，炮轰市(shì)场投机(jī)之风(fēng)

　　自五一节过(guò)后(hòu)，传媒、游戏板块成为资金炒作(zuò)AI的重点方向，中特估(gū)支线也由(yóu)暗转明(míng)，晋升市场第二(èr)大主线。

　　可好景(jǐng)不长，本周中特估仅(jǐn)热(rè)闹了一两天，随后便开始持(chí)续下跌，传媒(méi)、游戏板块(kuài)更是大幅杀跌，高位(wèi)股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文(wén)内容为客(kè)观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日(rì)成(chéng)交(jiāo)额超(chāo)万(wàn)亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎(wēi)缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元(yuán)，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班chǎng)的急剧降温，市场(chǎng)观点认(rèn)为，主要原因是5月11日晚间发布的(de)金融数据大幅低于预期(qī)。

　　据国(guó)盛(shèng)证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月基(jī)数的异(yì)常，因而与往年相比(bǐ)，今年(nián)4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于2021年同期(qī)7512亿元(yuán)。居民贷款回落再度(dù)成(chéng)为(wèi)信(xìn)贷回落的主(zhǔ)要原因(yīn)。而企业中长期贷款继续保(bǎo)持同(tóng)比多(duō)增，4月同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融(róng)增速回(huí)落，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与2021年4月(yuè)相(xiāng)比，今(jīn)年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券(quàn)的(de)点(diǎn)评称，4月下(xià)旬(xún)票据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收压(yā)力很大，一直(zhí)在压降票据等低效资产，对分行收票额度控制很(hěn)严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用(yòng)其他(tā)贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经快(kuài)要接(jiē)近零利(lì)率了(le)，信贷再度出(chū)现深(shēn)度负(fù)增长，这是4月信贷斜(xié)率(lǜ)过于陡峭(qiào)化产生(shēng)的后果，5月份(fèn)的贷款可能仍(réng)然不太(tài)乐观。

　　在这(zhè)种背景之下，市场要想好起来(lái)，必然要让大家看(kàn)到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这可能还需要一定的(de)时间。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈的背景不改，而(ér)两大(dà)主线人(rén)工智能(néng)和(hé)中特(tè)估，今年(nián)已然累计不小的涨幅。中特估(gū)这边，本月还(hái)有多(duō)只央企ETF等待进场(chǎng)，而人工智(zhì)能(néng)这边，在未有增量资金(jīn)进场(chǎng)的情况(kuàng)之下，再想继续(xù)向上，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是(shì)罕见的在深夜(yè)抒发感想。大谈公募基金经理的难处，在业绩和投(tóu)资(zī)信仰之间无法(fǎ)两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下市场(chǎng)投机(jī)之风(fēng)大盛，认为当下市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不(bù)仅(jǐn)仅只是但(dàn)总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多投资者都是(shì)“买(mǎi)在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更(gèng)是有苦难言，市场上大热的人工智能，游资炒作的“星(xīng)辰大海”，根(gēn)本不符合他们的机构审(shěn)美。直白点说(shuō)，市场(chǎng)根(gēn)本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大(dà)家都是(shì)有苦难言.......

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