A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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