在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能(nén一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤g)是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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