“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳(láo)工部数据显示，美国(guó)5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年(nián)10月以来(lái)新高。

　　非农(nóng)就业数据公布后(hòu)，美国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前景更敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益率日(rì)内升幅扩大到10个基(jī)点(diǎn)以上；美(měi)元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定价显示，投资者预期(qī)的美联储7月加息几(jǐ)率增加，预计(jì)未来两次会(huì)议期(qī)间(jiān)将加息25个(gè)基点，6月(yuè)加息的几率(lǜ)不到(dào)50％。

　　三大(dà)美国股(gǔ)指(zhǐ)集体高开，早(zǎo)盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指(zhǐ)数涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.7％，纳(nà)斯达克(kè)综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月放(fàng)缓(huǎn)加息当(dāng)天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹(píng)果一季(jì)报公布次日以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去(qù)年4月以来(lái)收(shōu)盘新高。

　　国(guó)际(jì)原油盘中涨(zhǎng)近(jìn)3％，美油(yóu)继(jì)续脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均三周来首(shǒu)次累跌，市场(chǎng)焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元和(hé)美债收益率(lǜ)反弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多来最差(chà)单日表现。

　　东(dōng)证衍生品研究院分析(xī)师徐颖(yǐng)表示，就5月(yuè)新增就业(yè)人数而(ér)言，美国劳动力市(shì)场存在韧性。可以(yǐ)看到(dào)，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的(de)19万人(rén)，同(tóng)时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农(nóng)从(cóng)16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均每(měi)月新增(zēng)就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教育(yù)与医(yī)疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商(shāng)业(yè)服务（+6.4万(wàn)），以及政府(fǔ)部门（campus是什么意思 campus是国誉吗+5.6万），信息(xī)行业就业人数减少，私人(rén)服务行业整体表现好于4月，生产部(bù)门(mén)就业稳定，建筑业(yè)表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业新(xīn)增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造业(yè)中非耐用(yòng)品生产(chǎn)连续三个(gè)月就业人数减少，与制造(zào)业(yè)目前持续收缩的状(zhuàng)态(tài)吻合(hé)。同时她指出(chū)，5月非农就业报告也显示出就业市场边(biān)际降温的更多迹(jì)象，5月失业人数增加44万(wàn)至640万，失业(yè)率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随(suí)着各(gè)行业裁员人数的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失(shī)业(yè)率水平基(jī)本(běn)是60年代(dài)以来的最低水平，在失业率回升至4％之前(qián)，预计还不会引发(fā)市场和官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升，就业市场(chǎng)供需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着(zhe)需(xū)求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速环比(bǐ)回落至(zhì)0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市(shì)场预期，工资对(duì)通胀的助推(tuī)作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进一步加息的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动(dòng)”是大概率事件(jiàn)，还需要关注(zhù)后续公(gōng)布(bù)的5月美国(guó)通胀(zhàng)数(shù)据，当前的就业(yè)市场状态可(kě)以(yǐ)支撑在通胀压力较大时继续加息。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落(luò)地(dì)前，市(shì)场(chǎng)步入振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近偏(piān)强运行，随着美国政府债务上限(xiàn)问题落(luò)地(dì)，美债收益率风险偏向上行，预计国(guó)际金(jīn)价在(zài)1950美元/盎司(sī)附近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又(yòu)有(yǒu)变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减(jiǎn)产

　　据消息人士声称，在周日(rì)（6月4日）的(de)部长级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克+可(kě)能(néng)会宣布进一步减产，以提(tí)振原油价(jià)格(gé)。

　　据悉，可能的(de)选项之一是(shì)额外减产(chǎn)约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧(ōu)佩克+不太可(kě)能在会议(yì)上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚(xū)实实的消(xiāo)息意味着更多的(de)不确定性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧佩克(kè)+面临(lín)诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相(xiāng)互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿(ná)大和巴西等(děng)国家还在(zài)蚕食该集团的市场份额(é)，这也让(ràng)分析(xī)师(shī)们(men)左右(yòu)为难。

　　随(suí)着经济(jì)前(qián)景的恶化，欧(ōu)佩克+成(chéng)员国在4月份(fèn)承诺，从5月(yuè)份开始自愿减产，不(bù)过这(zhè)些(xiē)行动都未能止住油价(jià)的(de)下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威(wēi)胁要进一步(bù)减产，他(tā)告(gào)诫投机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗(luó)斯(sī)副(fù)总理诺瓦(wǎ)克则与沙特能源大臣唱了(le)反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为(wèi)欧佩克+本(běn)周(zhōu)末不可能减(jiǎn)产，布(bù)伦特油价可能会在(zài)年底前自行回(huí)升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高级市场分(fēn)析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想在欧(ōu)佩(pèi)克+会议之前做(zuò)空原油，交易(yì)员永远不应该(gāi)低估沙特在欧佩克(kè)+会(huì)议期间采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩(pèi)克+希望维(wéi)持石油市(shì)场(chǎng)稳定，我们将毫(háo)不犹豫地做出(chū)任何(hé)决定，以(yǐ)使市场更加平衡。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认(rèn)为(wèi)，进一(yī)步减产的可能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石油部(bù)长们决(jué)心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳定突然(rán)崩溃，导致原油价格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突(tū)期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合(hé)新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，在俄乌(wū)冲突(tū)进行期间，乌克兰不会成为北约成员(yuán)。泽连斯基说，不(bù)是因为(wèi)不想(xiǎng)，而是因为目(mù)前很(hěn)难(nán)。乌克兰只是希望北约(yuē)合作伙(huǒ)伴听到声(shēng)音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同(tóng)时(shí)，他(tā)指出，乌克兰(lán)在(zài)成为北约成员国之前需要更(gèng)多安(ān)全保障，乌克(kè)兰(lán)需要(yào)把这些(xiē)保障都写在纸上，直到乌克兰能真正获得安全(quán)保证(zhèng)，有资格成为(wèi)北约成(chéng)员。

　　据参考消息援(yuán)引俄新社莫(mò)斯科5月(yuè)31日(rì)报道，英国《金融时报(bào)》援引知(zhī)情人(rén)士(shì)的话(huà)报道称，乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基向北约各国领导人(rén)明(míng)确表示，除非向基辅(fǔ)提(tí)供加入北(běi)约的(de)路(lù)线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽(zé)连斯(sī)基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌(wū)克(kè)兰已经做好了加入北约的(de)准备，基辅正在等待(dài)北(běi)约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等(děng)北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日(rì)在奥(ào)斯陆参加(jiā)北(běi)约外长(zhǎng)会(huì)期(qī)间表示，德(dé)国(guó)不(bù)认(rèn)为北约应该(gāi)在近期内(nèi)接(jiē)纳乌(wū)克兰。此(cǐ)外(wài)，包括法国(guó)在内的其他一些北(běi)约成员国也不希(xī)望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北(běi)约成(chéng)员国(guó)，而只是希(xī)望为乌克兰提供安(ān)全(quán)保障。

　　进(jìn)入(rù)6月，在宏观(guān)市(shì)场情绪回(huí)暖影响下，大宗商品市场出现普涨行(xíng)情。从(cóng)海(hǎi)外宏(hóng)观层面来(lái)看，美国债务上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万(wàn)亿美元的债务上限，避免了可能出现(xiàn)的(de)美国有史以(yǐ)来首次违约，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪消退。同时在美联(lián)储(chǔ)本月(yuè)会议或暂停(tíng)加(jiā)息的预期推动(dòng)下，美元指数(shù)回落(luò)至一周(zhōu)低点，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中国5月财新PMI重(zhòng)返50上方(fāng)，好(hǎo)于预期(qī)的数据改(gǎi)善了市场(chǎng)情绪(xù)，同(tóng)时市(shì)场也在(zài)翘首等待新一轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情绪(xù)回暖(nuǎn)的带(dài)动下(xià)，天然(rán)橡胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘，天(tiān)然橡胶期货(huò)主力合约站上12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货主力(lì)价(jià)格(gé)表现(xiàn)振荡(dàng)微(wēi)升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶市场利好(hǎo)支撑疲软，胶价维持(chí)宽幅振荡(dàng)格局(jú)。

　　可以看到，近两个(gè)月以来(lái)，天然橡胶市场消息(xī)比较热(rè)闹(nào)，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有收储(chǔ)传闻，然(rán)而天(tiān)然橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支(zhī)撑(chēng)不力(lì)，逐步(bù)归于平静。从整个(gè)5月行情来看，生意(yì)社(shè)指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下(xià)半月回调，全(quán)月呈倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分析(xī)系统(tǒng)监测显示(shì)，5月(yuè)沪胶持续(xù)小幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位轻易被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘(pán)面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行(xíng)，但市场(chǎng)供多(duō)需少，终究无力(lì)支撑(chēng)，上行态(tài)势转而向(xiàng)下(xià)。

　　五一假期归(guī)来，市场传(chuán)言称国储今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶(jiāo)新胶，天胶价(jià)格(gé)应声(shēng)上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区(qū)降雨，市场(chǎng)氛(fēn)围再次提(tí)升(shēng)，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流报(bào)价至11880元/吨。而后该(gāi)消息始终(zhōng)未得(dé)到证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前(qián)云(yún)南干旱传闻发(fā)酵后，5月(yuè)以收(shōu)储为核心展开的(de)新一季交割品(pǐn)博弈仍(réng)然激烈。中(zhōng)信建投(tóu)期货能(néng)化分析师童长(zhǎng)征表示(shì)，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与下跌，与收(shōu)储(chǔ)这一传闻(wén)息息相关。他指出，国储收储的政治、战略意义大于经济意义(yì)，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为四大工业原(yuán)料，是关(guān)系国计民生、国防安全(quán)的(de)重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的是，对于全(quán)球来(lái)说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到(dào)一(yī)个事(shì)实：中国(guó)的天然橡胶(jiāo)的自给率不(bù)足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的天然(rán)橡胶来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的(de)国际政(zhèng)治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶的储备其实(shí)是有很高的必要(yào)性(xìng)。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻的(de)收储量为(wèi)10万吨，收储的对(duì)象是国产全乳胶（即campus是什么意思 campus是国誉吗期货(huò)交割品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然(rán)橡(xiàng)胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消费量来说(shuō)也(yě)只占1.7％。从这个角度来说(shuō)，对天然橡胶整体的供(gōng)求几无影响。但(dàn)是如果收储的对(duì)象(xiàng)是交(jiāo)割(gē)品(pǐn)的(de)话，性质(zhì)就(jiù)不同了。因为(wèi)目(mù)前全年国产全乳的(de)最(zuì)大产量不过30万吨(dūn)（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储的(de)量其实占(zhàn)到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一(yī)个比例。”在童长(zhǎng)征看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历(lì)史上收储的影响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进(jìn)程会非常(cháng)缓(huǎn)慢，价格的(de)反应不会即(jí)刻(kè)见(jiàn)效。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基本面(miàn)难(nán)言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随着物候条(tiáo)件(jiàn)的改(gǎi)变(biàn)，产区全面开割(gē)上量，橡(xiàng)胶供应旺(wàng)季到(dào)来，然(rán)而天胶下游需求并未有趋势(shì)性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏(fá)。

　　国(guó)投安信(xìn)期货(huò)能化分析师胡(hú)华(huá)钎告诉(sù)记者，目前(qián)全球天然橡胶(jiāo)供应进入季节性的增产期(qī)，中国云南天然橡胶(jiāo)产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面(miàn)开割，海南(nán)产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产区也(yě)全面开割(gē)，目前(qián)主要产胶国产区逐渐进(jìn)入雨季，物候(hòu)条件已经由差(chà)变好(hǎo)。但(dàn)是由(yóu)于(yú)目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)上游原料价格(gé)相对偏低(dī)，胶(jiāo)农割胶积极性不(bù)高，加工厂(chǎng)利(lì)润也偏低(dī)，工厂加工(gōng)积(jī)极性也不高。

　　大地(dì)期货橡胶研(yán)究(jiū)员(yuán)唐(táng)逸表示，后续橡胶(jiāo)供(gōng)应端(duān)将逐步恢复正常(cháng)，产量(liàng)逐渐增(zēng)加。目(mù)前云(yún)南产区大面积开割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干旱情况已得(dé)到(dào)缓解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常。泰国东(dōng)北部产(chǎn)区(qū)逐步上(shàng)量，南部产出仍在低位，本周以及下周(zhōu)预计(jì)雨(yǔ)水较多。越南(nán)、柬埔(pǔ)寨产区已大面积开割，原(yuán)料数量逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。同时根据历(lì)史降雨数据来看，厄尔尼诺(nuò)现象(xiàng)下橡胶产区降(jiàng)雨量虽(suī)然处于(yú)历史均值以下的(de)概(gài)率较高(gāo)，但由(yóu)于季节性的因(yīn)素，降(jiàng)雨(yǔ)绝对数量仍然能够保证。因此，他(tā)预计后市“厄尔尼诺”现象不(bù)会是(shì)引发(fā)行(xíng)情上涨的主要因素(sù)。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍生品研(yán)究(jiū)院能化高级分析师曹璐(lù)表示(shì)，目(mù)前轮(lún)胎厂家外贸订单量(liàng)较(jiào)为充足，对开工率(lǜ)形成一定(dìng)支撑，加上轮胎(tāi)用原料价格(gé)处于(yú)低位，轮胎厂家开工积极性尚可(kě)。而内销市(shì)场需求表现依(yī)然偏弱，各(gè)层(céng)级经销商(shāng)仍以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，对后市较为(wèi)悲(bēi)观、谨(jǐn)慎(shèn)补(bǔ)货(huò)。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足(zú)，加之内销订单缺(quē)货现象仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环(huán)比(bǐ)0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工(gōng)小降(jiàng)，个别企业因(yīn)内(nèi)销出货(huò)压力加大(dà)，为控制(zhì)成品(pǐn)库存(cún)压力，存适度(dù)降(jiàng)负现象，全钢胎样本企业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)为66.34％，环(huán)比-0.34％，同(tóng)比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然(rán)橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局中，尤其是下游需(xū)求(qiú)分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的(de)市场(chǎng)主体预期不(bù)同，但是整体来说此前市场(chǎng)对(duì)今年的(de)预期过(guò)高。从(cóng)下游轮(lún)胎行业来看，今年(nián)以来国(guó)内轮胎开工、产量和(hé)出口同(tóng)比数据还是不错的，反映国内(nèi)实际(jì)需求并不差。但(dàn)是从(cóng)汽车(chē)行业来(lái)看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市(shì)场相对(duì)疲软，价(jià)格战等负面消息较多，市场总(zǒng)体上偏悲观(guān)。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀升，有些人认(rèn)为是(shì)国内需求不行，但(dàn)是其实是进口过(guò)多导致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前(qián)主要还(hái)是宏观(guān)面主导胶价(jià)走(zǒu)势，一方面中国(guó)经济复苏进程、人民(mín)币汇(huì)率波(bō)动(dòng)；另一方面美联储加息进程(chéng)，以(yǐ)及美(měi)国银行危机和美债上限问题等(děng)。看向下半年(nián)，他认为天然橡胶基本面(miàn)仍然缺乏指(zhǐ)引，只(zhǐ)有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比如美(měi)联储加息步伐(fá)暂缓、国内(nèi)经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市场不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场没有明确(què)方向，主要跟随(suí)宏观因素波(bō)动(dòng)。”唐逸认为，“供应端(duān)仍然(rán)是主(zhǔ)导(dǎo)后(hòu)市胶(jiāo)价走势的主(zhǔ)要因素，随着(zhe)各产(chǎn)区开割后产量逐(zhú)渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶(jiāo)的(de)数(shù)量并不会少，包括(kuò)今(jīn)年交割品的数量(liàng)。我们(men)中(zhōng)期观点仍(réng)然偏空，后市预计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表示(shì)，在(zài)供(gōng)给端没(méi)有天气影响的情况下，后续主导(dǎo)胶价(jià)的因素主要在需(xū)求端(duān)。从下半年来看，外需受海外(wài)经(jīng)济衰(shuāi)退和汽车半(bàn)导体短缺影响，预计难有(yǒu)起(qǐ)色。外需走弱也导致海外(wài)货源涌入国(guó)内(nèi)，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方面(miàn)，春节(jié)前市场基于内(nèi)需复苏的逻辑(jí)，已经出现(xiàn)一波反(fǎn)弹行情，但节后(hòu)市(shì)场从交易预期开(kāi)始转向交易现实(shí)，由于国内需求复苏(sū)不及预期，胶价因此(cǐ)持(chí)续承(chéng)压(yā)运行(xíng)。整体来(lái)看，她表示短期胶价基本面(miàn)缺乏(fá)向上(shàng)驱动，只有价格的绝(jué)对低位才能刺(cì)激(jī)有(yǒu)效的去库和资(zī)金再次做多的意愿。后续(xù)还需继(jì)续(xù)关注(zhù)天(tiān)气端是(shì)否有扰动因素，一旦(dàn)天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带(dài)来新(xīn)的阶段性(xìng)行(xíng)情。（有删减）

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