昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(z顶的速度越来越快越叫的原因hàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的(de)观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃顶的速度越来越快越叫的原因(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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