北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改值此之际是什么意思春节，值此 之际变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(w值此之际是什么意思春节，值此 之际èi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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