金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下(xià)调(diào)人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系的(de)“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸(xī)储行为也(yě)属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降(jià雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ng)存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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