近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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