昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集(jí)体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌(diē)，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全押注美联(lián)储(chǔ)会(huì)再加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利(lì)率掉(diào)期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比当(dāng)前有(yǒu)效联(lián)邦(bāng)基金利率高出(chū)20个(gè)基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的(de)可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合(hé)约几乎全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明(míng)称，美国总统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出(chū)的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况(kuàng)下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的(de)计(jì)划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务(wù)上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美国引发一(yī)场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约将(jiāng)导致失业率(lǜ)上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可(kě)能无(wú)法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一(yī)代人都(dōu)要经历为(wèi)了(le)民主挺身(shēn)而出的(de)时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布(bù)劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至(zhì)节前(qián)标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保(bǎo)证金调(diào)整系数根(gēn)据(jù)相应股指(zhǐ)期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告(gào)称，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区(qū)域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐(lè)观预期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪(zhū)肉产(chǎn)量(liàng)1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季(jì)度去产(chǎn)能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数(shù)据(jù)显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各(gè)月环比增幅(fú)逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方(fāng)向(xiàng)发展，而且(qiě)规(guī)模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的(de)生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪(zhū)消(xiāo)费总(zǒng)结(jié)为持续向好发展态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概(gài)率将回归(guī)到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要(yào)在于(yú)冻(dòng)品入库以及二育(yù)支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从(cóng)走量(liàng)看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需(xū)求再(zài)次回(huí)归至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于(yú)求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重(zhòng)回供需基(jī)本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情(qíng)绪(xù)。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍(réng)将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达(dá)到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量(liàng)大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变(biàn)化(huà)多集中在需求端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能(néng)到来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进(jìn)一(yī)步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范(fàn)围预(yù)计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个(gè)交易(yì)日(rì)均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预期(qī)下(xià)降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽(huī)商期(qī)货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开(kāi)始小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但(dàn)是其国内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需(xū)求(qiú)大概(gài)率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏(piān)低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高及棕榈油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继(jì)续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存(cún)利多主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国(guó)内库存短期内(nèi)仍可能加速(sù)去化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的(de)情况下，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区(qū)间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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