5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市(shì禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线(xiàn)下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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