财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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