射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。<错一个题就往阴里装一支笔/p>

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江错一个题就往阴里装一支笔(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联错一个题就往阴里装一支笔社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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