昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦发(fā)布一季度财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能会损害(hài)全(quán)球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是(shì)和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国(guó)大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会比去(qù)年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是(shì)二战以来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没有办(bàn)法获(huò)得商品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成(chéng)的(de)，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货怎么(me)会(huì)一下子(zi)那(nà)么(me)多(duō)卖不出去(qù)。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值13单亲家庭是什么意思2亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大(dà)部分业务(wù)的收益今年(nián)将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难(nán)以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归(guī)功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策(cè)。公司(sī)传承(chéng)在执行(xíng)上并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔(ěr)可能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而是(shì)更多有能力的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一(yī)个公(gōng)司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不(bù)能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀(zhàng)暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经(jīng)历的(de)那样。对(duì)此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美(měi)国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并不(bù)会(huì)购(gòu)买西(xī)方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的(de)股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货(huò)币(bì)储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸(zhǐ)币(bì)能坚(jiān)持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正(zhèng)不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五(wǔ)一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日(rì)当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳(wěn)价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格(gé)尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从(cóng)进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成本(běn)导致生猪(zhū)二(èr)育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价(jià)格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银(yín)万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需(xū)求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比(bǐ)较(jiào)明(míng)显的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因(yīn)生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依(yī)旧增(zēng)长，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业(yè)部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续(xù)5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数(shù)据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影(yǐng)响或许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大(dà)概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的(de)调(diào)减在(zài)下(xià)半年(nián)会(huì)有一定程度的(de)体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在(zài)养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单亲家庭是什么意思