昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(ji反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系é)至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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