5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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