公(gōng)募(mù)基金交易结(jié)算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的(de)托管人结(jié)算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目(mù)前正在(zài)发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出(chū)也吸引(yǐn)了(le)行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有落地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这(zhè)一新(xīn)的(de)模式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目(mù)前基金结算模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)三(sān)类(lèi)模式各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大(dà)限(xiàn)度(dù)的调动各方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)撬(qiào)动券(quàn)商资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后(hòu)由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在行(xíng)业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而(ér)目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方(fāng)达(dá)两家基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地(dì)基金产品的券商，据了(le)解，其他(tā)券商也(yě)在(zài)积(jī)极研究这一新的(de)业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模(mó)式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由(yóu)托管(guǎn)银行进(jìn)行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存(cún)入(rù)资金，每个交易日基(jī)金(jīn)公司采用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚(xū)头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金账户虚头(tóu)寸资金余(yú)额，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额度的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先(xiān)券商交易结算(suàn)模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同时资金结算由(yóu)托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部(bù)分(fēn)托(tuō)管行比较关(guān)注的托管资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一定程度(dù)上调动(dòng)了托管行的积(jī)极(jí)性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公(gōng)募(mù)基金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理(lǐ)转型已(yǐ)经(jīng)进入(rù)更(gèng)加成熟和高速(sù)发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促(cù)进公(gōng)募(mù)基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务(wù)，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步促进，金融机构为(wèi)广(guǎng)大(dà)投资人提供更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户(hù)交(jiāo)易结算资(zī)金(jīn)的(de)三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠道(dào)的商业模式创新

　　作为(wèi)一(yī)种新(xīn)的交易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式(shì)还是比(bǐ)较(jiào)陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度(dù)分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎(shú)回都(dōu)通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务也是通过券(quàn)商完成，可以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证券公司对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)，可有效(xiào)防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易(yì)监控(kòng)和头寸(cùn)透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的(de)提升(shēng)。博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了自己的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较(jiào)券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾(gù)资金使用效率与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算(suàn)模式体现(xiàn)出(chū)了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提(tí)升，同时也简化(huà)了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确(què)认(rèn)；而(ér)相比(bǐ)托管(guǎn)人(rén)结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了交易前(qián)端验资验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的主要优势归结为以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下，产品资(zī)金不(bù)是集中于(yú)原来的证券公(gōng)司资金账户，仍然(rán)存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需要将托管行和(hé)券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结(jié)模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证转账时间范围限制的(de)痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式(shì)，一定量减少了证券资金(jīn)账户开户(hù)与银(yín)证(zhèng)关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更有利于(yú)明确(què)各方职(zhí)责(zé)所(suǒ)在，以及完善(shàn)业(yè)务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接(jiē)对账，可(kě)防范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的(de)几点不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式与(yǔ)托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组(zǔ)合(hé)而言需(xū)按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证(zhèng)机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立场(chǎng)内/外资金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资(zī)组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加(jiā)日常(cháng)投资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基(jī)金、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内(nèi)观察(chá)看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还(hái)涉及(jí)系统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的(de)限制仍(réng)有待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力，相比较(jiào)托管行(xíng)结算模(mó)式和券商结算(suàn)模式，这一模(mó)式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决，成为主流结算模(mó)式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计(jì)相(xiāng)关金融机构对(duì)该模式会(huì)保持高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人士更有信(xìn)心，认为这是(shì)一个基(jī)金(jīn)、券商、银行三方共赢的(de)模(mó)式，有望成为(wèi)新的(de)行(xíng)业发展趋势。对管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户，无(wú)需(xū)银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式(shì)下(xià)的场内交易前端(duān)验资验券相关流程和业(yè)务系(xì)统，个别如(rú)清算(suàn)模块涉及(jí)一(yī)些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的(de)系(xì)统改(gǎi)动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现(xiàn)的(de)模式来看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从业内了(le)解到，也有一些银行、券(quàn)商(shāng)对(duì)此也抱有积极态度，愿意(yì)布局(jú)此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模(mó)式走向三类模式

　　基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结(jié)算(suàn)模式发生了重要变化，从单一模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模(mó)式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人结(jié)算模式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流模(mó)式。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人(rén)租用(yòng)券商的(de)交(jiāo)易席位(wèi)直连报盘(pán)交易所，托管人作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模(mó)分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基(jī)金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基(jī)金(jīn)结(jié)算模式也正式进入了新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调(diào)动各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随(suí)着(zhe)权益(yì)市(shì)场行(xíng)情修复及券(quàn)商财富管理业务(wù)高速发(fā)展(zhǎn)，在主动权益基(jī)金、ETF故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么在(zài)内的(de)指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发(fā)展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持难度(dù)较大(dà)，券结模式(shì)能有(yǒu)效(xiào)推(tuī)动券商和(hé)基金公(gōng)司的合作(zuò)关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在(zài)也(yě)有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模(mó)式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品(pǐn)策略与市(shì)场环境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户(hù)体验的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合(hé)度”。券商结算模式，将基(jī)金公司(sī)、基金(jīn)产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞争格局(jú)会发(fā)生分化(huà)，回(huí)归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券(quàn)公司会受益于这一发(fā)展(zhǎn)变化。

　<故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么/p>

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么