金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表#ff0000; line-height: 24px;'>公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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