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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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