财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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