5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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