当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　2197的立方根是多少，216的立方根是多少美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产(ch2197的立方根是多少，216的立方根是多少ǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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