如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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