5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下(xià)有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要(yào)观察跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调的概率不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息(xī)预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大(dà)，大量资金(jīn)集(jí)中在银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银(yín)行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)比较长的古诗词，比较长的古诗10句，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投比较长的古诗词，比较长的古诗10句资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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