国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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