银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可(kě)能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高(gāo)水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居(jū)民部门(mén)的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没(méi)有更苹果xr重量为多少g多(duō)刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ苹果xr重量为多少g)一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持苹果xr重量为多少g中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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