来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首先电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的color: #ff0000; line-height: 24px;'>电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一(yī)季度(dù)公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的(de)增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力(lì)仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续(xù)回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持(chí)续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的(de)方式，会(huì)议要求(qiú)“把发(fā)挥(huī)政策效力和激(jī)发经(jīng)营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多通(tōng)过激发市(shì)场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式(shì)激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依(yī)法合规(guī)经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的(de)重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施(shī)建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台(tái)企(qǐ)业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们(men)认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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