用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总(zǒng)体(tǐ)上呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其(qí)减持(chí)数(shù)量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增(zēng)投(tóu)资也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构(gòu)建(jiàn)和(hé)运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等(děng)云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用(yòng)自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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