近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字润收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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