财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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