近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗yì)择机积极配置。

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