上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企自诞(dàn)生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公(gōng)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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