国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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