作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩(kukono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ò)大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗