5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资(zī)金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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