射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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