当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)M昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名POA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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