当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量(liàng反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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