近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jù铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处n)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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