当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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