昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游(yóu0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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