财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业国民党任公是指谁，任公指的是什么国民党任公是指谁，任公指的是什么>反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín国民党任公是指谁，任公指的是什么)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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