金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问(wèn)原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综(zōng)合统计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖回应(yīng)称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的(de)，当前(qián)中国(guó)经济不存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上(shàng)是回落(luò)的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总(zǒng)体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全(quán)球能(néng)源价(jià)格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消(xiāo)费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的(de)排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素(sù)共同影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往(wǎng)波动会比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很重要的(de)原因是(shì)服务需求仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场(chǎng)联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业价(jià)格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng)给(gěi)充裕，但市场需求相(xiāng)对(duì)不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节(jié)性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随(suí)着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温和区间。过去一年、五年(nián)和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差(chà)和基(jī)数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落(luò)的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复(fù)苏(sū)偏(piān)慢。实(shí)体经济(jì)生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配(pèi)分化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期(qī)居民出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比增速(sù)走低(dī)；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速可能(néng)明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者中长期看，我国经济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是(shì)经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价(jià)变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显(xiǎn)示(shì)经济(jì)处于复(fù)苏初期(qī)。以企业中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变(biàn)化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物(wù)价(jià)的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去(qù)年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及(jí)油、气(qì)价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在(zài)一定(dìng)空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币(bì)明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的(de)居民与企业之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派(pài)生驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业(yè)有效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关(guān)融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信(xìn)用(yòng)派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持(chí)已开(kāi)始显现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造(zào)业(yè)，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了(le)信用派(pài)生和经济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活(huó)动正常(cháng)化(huà)等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，有助于推(tuī)动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于(yú)稳(wěn)定低能级(jí)城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者