财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(b上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个射分(fēn)析。

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