关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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