5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差(c唐山大地震和汶川大地震哪个严重hà)持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于(yú)活期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向(xiàng)虚唐山大地震和汶川大地震哪个严重，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金(j唐山大地震和汶川大地震哪个严重īn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策(cè)产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发(fā)力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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